（中信期货）晨报精粹：铁矿2305合约短期逢低做多

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概括

本期策略：

铁矿石：2305合约短线逢低做多。

铁矿石：本周铁矿石期货价格普遍先跌后涨，目前重回860元/吨上方。 继上周市场回调后，风险因素得到释放，市场情绪持续复苏。 供应方面，澳大利亚和巴西的出货量由下降转增，其中澳大利亚和巴西的贡献有所增加。 近期出货量高于近三年平均水平，到货量环比略有下降。 需求方面，近两周港口日均卸货量和日铁水产量持续上升，钢厂利润持续改善。 库存方面，近期港口库存持续上升，钢厂库存小幅增加，钢厂按需补充库存的意愿明显。 据调研，目前钢厂订单情况正在改善，贸易商对后市的预期也在改善。 但由于目前钢厂预期不高、盈利能力较低的情况，钢厂主要按需补库存。 目前钢厂库存低位的情况仍是对铁矿石价格的有力支撑。 展望后市，目前铁矿石市场利好因素主导。 两会强烈预期和基本面利好因素充足，强烈预期难以证伪。 市场情绪有所恢复，但监管风险依然存在。 短期来看，矿价底部支撑充足，逢低做多仍是较好的解决方案。 中期来看，如果需求实际复苏进程不及预期，可关注矿价下跌后逢低做多的机会。

废钢：本周废钢价格全线上涨，估值中性。 供应方面，钢厂废钢到货持续反弹，开工率仍有提升空间。 需求方面，节后废钢需求启动，电弧炉需求相对较高。 库存方面，钢厂废钢库存仍处于较低水平。 目前现货市场基本恢复节前状态，市场积极出货。 废钢价格受成品钢价格上涨带动，存在钢厂拉货推高价格的情况。 目前，市场随着复工复产明显回暖，钢厂处于补货阶段。 短期来看，废钢价格或将呈现稳中上涨态势，但仍需关注终端需求复苏不及市场预期带来负反馈的风险。

不确定性：

美联储加息及国内短期经济复苏力度

一

铁矿

本周铁矿石期货价格普遍先跌后涨，目前重回860元/吨上方。 继上周市场回调后，风险因素得到释放，市场情绪持续复苏。 从现货市场来看，本周港口现货价格普遍上涨，节后交易逐渐启动。

分析铁矿石基本面，供给方面，本期澳大利亚至巴西发货量​​由减转增，增量贡献来自澳大利亚和巴西。 近期出货量高于近三年平均水平，到货量环比略有下降。 需求方面，近两周港口日均卸货量和日铁水产量持续上升，钢厂利润持续改善。 元宵节后钢厂恢复生产速度加快，带动铁水产量加速。 成品价格坚挺也带动钢厂利润持续改善，进而带动钢厂对原材料的需求。 库存方面，近期港口库存持续上升，钢厂库存小幅增加，钢厂按需补充库存的意愿明显。 据调研，目前钢厂订单情况正在改善，贸易商对后市的预期也在改善。 但由于目前钢厂预期不高、盈利能力较低的情况，钢厂主要按需补库存。 目前钢厂库存与往年同期相比缺口超过1000万吨，库存消耗比基本处于近三年来的最低水平。 目前钢厂库存低位的情况仍是对铁矿石价格的有力支撑。

展望后市，目前铁矿石市场利好因素主导。 两会强烈预期和基本面利好因素充足，强烈预期难以证伪。 市场情绪有所恢复，但监管风险依然存在。 短期来看，矿价底部支撑充足，逢低做多仍是较好的解决方案。 中期来看，如果需求实际复苏进程不及预期，可关注矿价下跌后逢低做多的机会。

1.1 现货价格：小幅上涨

1.2铁矿石供需：出货量高于近年平均水平，节后需求持续恢复

供应方面，澳大利亚和巴西的出货量由下降转增，其中澳大利亚和巴西的贡献有所增加。 近期出货量高于近三年平均水平，到货量环比略有下降。 1月30日至2月5日，澳大利亚、巴西19个港口铁矿石总发货量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。 澳大利亚发货1934.8万吨，环比增加233.1万吨，其中澳大利亚向中国发货1594万吨，环比增加165.6万吨。 巴西发货520.1万吨，环比增加63.5万吨。 全球铁矿石总发货量为2799.6万吨，环比增加226.6万吨。 我国47个港口累计到港量2519.4万吨，环比减少9.2万吨； 全国45个港口累计到港量2365.2万吨，环比减少68.8万吨； 北方六大港口累计到货量1098.3万吨，比上月减少286.9万吨。 吨。

需求方面，近两周港口日均卸货量和日铁水产量持续上升，钢厂利润持续改善。 本期港口日均卸货量305.45万吨，环比增加41.78万吨； 247家钢厂高炉开工率为78.42%，较前一周增加1.01个百分点，较去年同期增加10.23个百分点； 高炉炼铁产能利用率84.93%，环比上升10.23%。 增长0.60%，同比增长8.36%； 钢厂盈利能力为38.53%，环比增长4.33%，同比下降43.72%； 日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨黑铁矿，同比增加22.62万吨。 元宵节后钢厂恢复生产速度加快，带动铁水产量加速。 成品价格坚挺也带动钢厂利润持续改善，进而带动钢厂对原材料的需求。

库存方面，近期港口库存持续上升，钢厂库存小幅增加，钢厂按需补充库存的意愿明显。 本期全国45个港口进口铁矿石库存14010.28万吨，环比增加98.99万吨； 全国钢厂进口铁矿石总库存9272.75万吨，环比增加52.48万吨； 样本钢厂当期进口矿日消耗280.14万吨，环比增加1.26万吨，库存消耗比33.10，环比增加0.04天。 据调研，目前钢厂订单情况正在改善，贸易商对后市的预期也在改善。 但由于目前钢厂预期不高、盈利能力较低的情况，钢厂主要按需补库存。 目前钢厂库存与往年同期相比缺口超过1000万吨，库存消耗比基本处于近三年来的最低水平。 目前钢厂库存低位的情况仍是对铁矿石价格的有力支撑。

1.3 高低端产品价差：高低端产品价差小幅收窄

二

废钢

本周废钢价格全线上涨，估值中性。 供应方面，钢厂废钢到货持续反弹，开工率仍有提升空间。 需求方面，节后废钢需求启动，电弧炉需求相对较高。 库存方面，钢厂废钢库存仍处于较低水平。 目前现货市场基本恢复节前状态，市场积极出货。

废钢价格受成品钢价格上涨带动，存在钢厂拉货推高价格的情况。 目前，市场随着复工复产明显回暖，钢厂处于补货阶段。 短期来看，废钢价格或将呈现稳中上涨态势，但仍需关注终端需求复苏不及市场预期带来负反馈的风险。

2.1现货价格：各地普遍上调14-32元/吨

2.2废钢供应：持续恢复，开工率仍处于农历同期较低水平

2.3废钢需求：节后需求启动，电弧炉需求补补较多

2.4废钢库存：钢企库存水平较低

2.5 市场情绪：中性为主，钢厂与贸易商略有分歧

2.6 废铁差异

根据我们的测算模型，截至2月10日，废钢价格与铁水成本价差为37.9元/吨。 节后废铁价差继续收窄，废钢、铁水成本上涨。 目前铁水相对来说还是更具性价比，利好铁矿石价格。 从开工率来看，本期钢厂长工序开工率为48.62%，短工序开工率为21.84%。 随着短流程钢厂的开工，废钢需求回升。

结尾

剑头黑队

分析师：褚新丽

期货投资咨询执业证书编号：

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