2023年2月18日早盘提示：铁矿石价格波动风险偏好上行

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概括

本期策略：

铁矿石：2305合约继续持有多单，上方压力位900附近。

铁矿石：本周铁矿石期货整体表现较为坚挺，一度突破前期高点。 本周矿石价格不仅跟随成品走势，自身基本面也受到诸多利好因素的推动。 其中，下游成品需求意外好转是主要利好，低库存也为矿价提供有力支撑。 库存方面，近期港口库存持续小幅上升，钢厂库存小幅下降。 港口库存持续上升一方面是由于近期铁矿石供应恢复，另一方面也受到钢厂补货启动困难的影响。 目前，钢厂利润仍徘徊在低位。 原材料和成品需求的改善需要终端需求的变现空间，或者说政策利好带来的预期改善。 展望后市，目前铁矿石市场以利多因素为主。 两会的强烈预期和有利的基本面因素就足够了。 市场风险偏好不断上升。 但监管风险依然存在，高于矿价的高度不足。 周五收盘后，大连商品交易所警告铁矿石价格波动风险，目前对市场影响有限。 短期来看，矿价走势主要取决于市场交易节奏。 两盘前的暴涨暴跌和高位波动都有可能出现。

废钢：本周废钢价格总体稳定。 钢材期货价格上周及本周第一个交易日均呈现下跌趋势，对废钢现货价格产生滞后抑制作用。 分地区看，华东地区价格有所回落，华南地区价格则明显上涨。 这主要是受不同地区钢厂废钢需求差异的影响。 分析废钢市场基本面。 供给方面，钢厂废钢到货持续反弹，正处于复工过程中，但环比增速有所收敛，绝对值低于去年同期。 需求方面，近两周钢厂废钢消费量持续增长，但环比增速有所收敛，处于弱势复苏之中。 库存方面，钢厂废钢库存与节前水平仍有较大差距，但基础库存已高于节前水平，表明废钢供应商对节后市场相对乐观。 从废铁价差来看，本周废铁价差小幅扩大，铁水成本涨幅大于废钢。 目前来看，铁水还是相对性价比更高的。 展望后市，下游成品及终端需求的恢复情况超出市场预期。 两会前强烈的政策预期难以证伪，导致废钢价格短期内呈上涨趋势。 但下游钢厂仍处于微利局面，废钢利用空间有限。 废钢价格的上涨趋势不应被高估。

不确定性：

美联储加息及国内短期经济复苏力度

一

铁矿

本周铁矿石期货整体表现较为坚挺，目前价格站上885元/吨上方，并一度突破前期高点。 本周矿石价格不仅跟随成品走势，自身基本面也受到诸多利好因素的推动。 其中，下游成品需求意外好转是主要利好，低库存也为矿价提供有力支撑。

分析铁矿石基本面情况，供应方面，本期澳巴出货量大幅减少，主要是受澳大利亚季节性减少影响。 近期出货量呈下降趋势，到货量环比明显增加，主要是由于之前澳大利亚-巴基斯坦的出发。 这段时间有大量的船只到达港口。 需求方面，近三周港口日均清关和铁水日均产量持续上升，钢厂利润仍处于较低水平。 本周，建材成交和成品材需求恢复超预期。 目前建材五日均成交14.39万吨，螺纹需求221.77万吨，热卷需求318.28万吨。 建筑材料和螺纹需求均较上月大幅增长。 对于矿产品价格有较大的提振作用。 库存方面，近期港口库存持续小幅上升，钢厂库存小幅下降，钢厂按需补货意愿明显。 港口库存的持续上升源于近期铁矿石供应的恢复，同时也受到钢厂补货启动困难的制约。 目前，钢厂利润仍徘徊在低位。 原材料和成品需求的改善需要终端需求的变现空间，或者说政策利好带来的预期改善。 目前，随着复工复产，钢铁企业日常铁矿石消耗量逐渐增加。 从库存和库存消耗比指标来看，铁矿石库存已处于近三年来的最低水平。 目前钢厂库存低位的情况仍是对铁矿石价格的有力支撑。

展望后市，目前铁矿石市场以利多因素为主。 两会的强烈预期和有利的基本面因素就足够了。 市场风险偏好不断上升。 但监管风险依然存在，高于矿价的高度不足。 周五收盘后，大连商品交易所警告铁矿石价格波动风险，目前对市场影响有限。 短期来看，矿价走势主要取决于市场交易节奏。 两盘前的暴涨暴跌和高位波动都有可能出现。

1.1 现货价格：小幅上涨

1.2铁矿石供需：下游需求好转超预期，库存为矿价提供有力支撑。

供应方面，本期澳大利亚和巴基斯坦发货量明显减少，主要是澳大利亚季节性减少所致。 近期出货量呈下降趋势，到货量环比明显增加。 这主要是由于这一时期有大量船只从澳大利亚和巴基斯坦出发。 到达。 2月6日至2月12日，澳大利亚、巴西19个港口铁矿石总发货量1850.9万吨，环比减少604万吨。 澳大利亚发货1272.8万吨，环比减少662万吨，其中澳大利亚向中国发货1141.2万吨，环比减少452.8万吨。 巴西发货578.1万吨，环比增加58万吨。 全球铁矿石总发货量2321.9万吨，环比减少477.7万吨。 全国47个港口累计到港量2926.1万吨，环比增加406.8万吨； 全国45个港口累计到港量2855.1万吨，环比增加490万吨。 北方六大港口累计到港量1359万吨，环比增加260.7万吨。 吨。

需求方面，近三周港口日均清关和铁水日均产量持续上升，钢厂利润仍处于较低水平。 本期港口日均卸货量314.41万吨，比上月增加8.96万吨； 247家钢厂高炉开工率为79.54%，较前一周增加1.12个百分点，较去年同期增加9.96个百分点； 高炉炼铁产能利用率为85.75%，环比上升。 增长0.82%，同比增长10.31%； 钢厂盈利能力35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%； 日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.8万吨。 本周，建材成交和成品材需求恢复超预期。 目前建材五日均成交14.39万吨，螺纹需求221.77万吨，热卷需求318.28万吨。 建筑材料和螺纹需求均较上月大幅增长。 对于矿产品价格有较大的提振作用。

库存方面，近期港口库存持续小幅上升，钢厂库存小幅下降，钢厂按需补货意愿明显。 本期全国45个港口进口铁矿石库存14110.72万吨，环比增加100.44万吨； 全国钢厂进口铁矿石总库存9237.1万吨，环比减少35.65万吨； 样本钢厂当期进口矿日消耗282.71万吨，环比增加2.57万吨，库存消耗比32.67，环比减少0.43天。 港口库存的持续上升源于近期铁矿石供应的恢复，同时也受到钢厂补货启动困难的制约。 目前，钢厂利润仍徘徊在低位。 原材料和成品需求的改善需要终端需求的变现空间，或者说政策利好带来的预期改善。 目前，随着复工复产，钢铁企业日常铁矿石消耗量逐渐增加。 从库存和库存消耗比指标来看，铁矿石库存已处于近三年来的最低水平。 目前钢厂库存低位的情况仍是对铁矿石价格的有力支撑。

1.3 高低品位矿石价格差异：中品位矿石性价比有所提升

二

废钢

本周废钢价格总体稳定。 钢材期货价格上周及本周第一个交易日均呈现下跌趋势，对废钢现货价格产生滞后抑制作用。 例如，沙钢周二下调废钢价格60元/吨。 。 分地区看，华东地区价格有所回落，华南地区价格则明显上涨。 这主要是受不同地区钢厂废钢需求差异的影响。 节后废钢供应趋紧，钢厂拉货抬价。

分析废钢市场基本面。 供给方面，钢厂废钢到货持续反弹，正处于复工过程中，但环比增速有所收敛，绝对值低于去年同期。 破碎料加工企业开工率和产能利用率处于较低水平。 近期钢厂利润水平较低，偏好使用低品位料，对破碎料产量产生抑制作用。 需求方面，近两周钢厂废钢消费量持续增长，但环比增速有所收敛，处于弱势复苏之中。 低利润抑制了钢厂补充库存、扩大生产的意愿。 库存方面，钢厂废钢库存仍远低于节前水平，但基础库存已高于节前水平，表明废钢供应商对节后市场相对乐观。 从市场情绪指标来看，受近期废钢及成品价格下跌影响，钢厂和贸易商短期看空观点比例有所上升。 从废铁价差来看，本周废铁价差小幅扩大，铁水成本涨幅大于废钢。 目前来看，铁水还是相对性价比更高的。

2月13日至16日，我们对山东省具有代表性的废钢加工基地和铸造厂进行了调研。 大部分调查样本对后市持谨慎态度。 综合来看，近期当地废钢行业供需偏紧，基地及钢厂废钢库存水平处于较低水平，废钢加工利润微薄。 后市短期将受两会政策影响，中期将取决于房地产行业带动的终端需求恢复情况。 要点看废钢价格。 不同特征下，企业的经营行为存在一定的差异。 首先是基地规模。 “规模越大，生意越好。” 一般来说，废钢基地规模越大，日常废钢供应和下游钢厂订单越稳定，抗风险能力越强。 而小企业则可以根据市场动态快速调整经营，并有灵活的库存准备。 二是企业性质。 国有企业通常肩负提振地方经济的重任，追求规模和利润并重，对市场前景相对乐观。 而民营企业则更加注重效率，抗风险能力相对较低，对后市普遍持谨慎态度。 。

展望后市，下游成品及终端需求的恢复情况超出市场预期。 两会前强烈的政策预期难以证伪，导致废钢价格短期内呈上涨趋势。 但下游钢厂仍处于微利局面，废钢利用空间有限。 废钢价格的上涨趋势不应被高估。

2.1 现货价格：华东地区价格下跌

2.2废钢供应：复工过程中，到货量低于去年农历同期

2.3废钢需求：废钢需求恢复乏力黑铁矿，利润低下抑制钢厂补库存意愿。

2.4 废钢库存：基础库存高于节前水平

2.5 市场情绪：钢厂和贸易商看空比例增加

2.6 废铁差异

根据我们的测算模型，截至2月17日，废钢价格与铁水成本价差为60元/吨。 本周废铁价差小幅扩大，铁水成本涨幅大于废钢。 目前铁水相对来说还是更具性价比，利好铁矿石价格。 从开工率和利润来看，本期钢厂长流程开工率为48.17%，短流程开工率为26.44%。 长流程开工率因钢厂检修而小幅下降，短流程开工率则主要因电弧炉恢复运行而回升。 但成品长短流程利润均处于负区间，抑制了中期废钢需求。

结尾

分析师：褚新丽

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