盛大私有化后去向明晰，陈天桥退出盛大游戏董事会

私有化之后，盛大的未来走向问题正变得越来越清晰。

11月27日，记者从盛大游戏获悉，盛大互娱集团将把其剩余的18%股权全部转让给中银毛业和伊犁盛达投资控股公司，其不再持有盛大游戏任何股份。

至此，盛大网络已出售所持有的盛大游戏全部股份，盛大网络董事长兼CEO陈天桥正式退出盛大游戏董事会并辞去盛大游戏董事长及薪酬委员会、企业发展和财务委员会主席职务。

分析人士认为，随着资本几度入主盛大又再度退出，盛大游戏借壳上市A股已成定局。这也意味着陈天桥彻底退出实业层面，手握巨额现金的盛大网络将彻底转型为一家股权投资公司。

资本转移

2014年1月，盛大游戏突然宣布私有化，其母公司盛大互动及投资公司春华资本旗下子公司共计持有盛大游戏76.2%的股份，两家公司将以每股6.9美元的价格收购盛大游戏全部ADS（美国存托股票），交易估值约19亿美元。

当时，完美世界、FV、凯雷集团旗下CAP IV及（春华资本）等数家财团宣布加入私有化联盟。

8个月后的9月3日，盛大游戏官方宣布，原计划以每股美国存托股票6.9美元的价格私有化盛大游戏的买方财团成员发生变更，完美世界等4家公司退出私有化交易。

东方证券旗下东方金控、海通证券旗下上海并购基金、宁银中银毛业国际集团三家机构加入该联合体，分别取得盛大游戏23%、20%、15%的股权。

盛大网络直到11月27日才彻底退出该公司。据悉，盛大网络将所持的剩余18%股权，一部分出售给中融盛达，另一部分出售给伊利盛达。中融盛达是宁夏中银羊绒产业的子公司。资料显示，宁夏中银羊绒产业成立于1998年9月，总部位于我国宁夏银川灵武市，是目前全球最大、最好的羊绒制品生产商。

因此，盛大游戏如今的四大股东分别为宁夏中银毛业（24%）、东方金控（23%）、海通证券（20%）、盛大游戏管理团队（9%）。剩余的24%股份仍在美国股市流通，等待被盛大游戏私有化财团收购。

转投A股

“之前有传言称盛大游戏将通过收购中银毛业壳公司登陆A股，目前也有多家资本在朝这个方向布局，因此登陆A股基本是板上钉钉的事。”一位证券业内人士向《国际金融报》记者表示。

事实上，8月25日，在中银毛业发布《重大事项停牌公告》表示公司正在筹划重大事项之际，有关盛大游戏借壳中银毛业上市的消息便已广泛流传。

这一传言随后得到证实。10月5日，世界电子竞技运动会在宁夏银川落下帷幕。当地官方网络媒体《银川新闻》报道称，“银川‘游戏之都’的梦想愈发清晰，而盛大游戏落户银川或将进一步实现这一梦想”，并称“盛大游戏借壳中银毛业登陆A股已成定局”。

陈天桥选择退市，主要还是因为对美国股市估值过低感到不满，他曾多次公开表示“美国资本市场不懂中国的游戏”。

2009年9月25日，盛大游戏在纳斯达克上市，募资10.44亿美元，成为当年美国IPO市场规模最大的IPO。然而，该公司上市后股价持续走低盛大私有化，2011年跌至每股3.13美元的低点，此后一直未能回升。

当然，巨人网络、完美世界、九城等几家早期在美国上市的游戏公司，都遭遇了同样的问题——网游营收几乎每年都在增长，但股价却不涨反跌。

相比之下，A股市场对游戏概念股却十分青睐。比如A股上市的掌趣科技营收不及盛大游戏的十分之一，但市值却是盛大游戏的两倍。数据显示，盛大游戏2013年营收43.45亿元，净利润15.88亿元；掌趣科技2013年营收3.8亿元，净利润1.54亿元。

因此从美股退市成为不少游戏公司的选择，目前巨人网络已完成私有化，完美世界、九城私有化传闻不断。

不过，也有分析人士指出，市场普遍预期盛大游戏将借壳中银毛业登陆A股，但其VIE结构是一大障碍。据了解，VIE结构在国内叫“协议控制”，是指在境外注册的上市主体与境内经营主体分离，境外上市主体通过协议控制境内经营主体。盛大游戏当初上市就是采用VIE结构。但对于A股来说，VIE结构是上市的一大障碍。

转化为投资

伴随此次股权出售，陈天桥正式退出盛大游戏董事会，辞去盛大游戏董事长及薪酬委员会、企业发展与财务委员会主席职务，上述职务由张英峰接任，中银毛业集团董事长马胜明增任盛大游戏董事。

对于卸任，陈天桥在内部邮件中透露，在退出盛大游戏的关键时刻，他拒绝了基金100%退出的建议，决定将9%的股权和34.5%的投票权“内部移交”给公司管理团队。

据悉，伊利盛达是由盛大游戏CEO张英峰为代表的核心管理团队控制的公司。

那么退出之后盛大网络将何去何从呢？盛大网络公共关系部高级总监诸葛辉表示，目前盛大正处于向投资公司转型的过程中，不希望在具体业务上分散精力，所以出售股权的决定是出于对公司未来发展的考虑。

此前，陈天桥在接受媒体采访时表示，盛大网络将转型为一家投资控股公司。据他介绍，从2009年到今年，盛大网络一直在逐步整理资产，目前旗下资产、股票和现金合计40亿至50亿美元。这些资产均为盛大100%控股，没有任何债务，盛大网络的现金持有量在国内互联网公司中位列前三。

据粗略统计，盛大网络已投资超过百家公司，资产大致分为PE、VC、文化地产和对冲基金等。其中PE主要涉及盛大互联网内容的重资产，包括盛大游戏、盛大文学、盛大支付、YouNi、盛大云等。在VC领域，重要的投资包括电子票务平台格瓦拉、最大气候生活服务应用墨迹天气、动漫网站游妖奇等。

不过诸葛辉强调，盛大仍将重点关注游戏领域，“由于盛大未来的投资方向主要在互联网和金融领域，因此不排除在游戏行业继续投入。”