黑铁矿 楚新莉：2023年7月22日期货交易策略

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本报告完成时间 | 2023 年 7 月 22 日

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概括

本期策略：

铁矿石：2309合约短线区间操作，参考区间830-880元/吨。

铁矿石：本周矿石价格总体震荡。 从本周市场运行的主导逻辑来看： 1、从宏观角度看，美国就业市场表现强劲黑铁矿，经济释放降温信号。 市场预计美联储7月加息概率较大，但可能即将结束加息周期； 国内政策持续受益。 释放了。 2、行业方面，本周铁矿石供需格局小幅收紧，港口库存止降反增。 关注中期力量转换的机会。 3、政策方面，唐山环保限产趋紧。 我们将继续关注下半年限产政策的实施情况。 展望后市，部分宏观经济效益已经实现，短期铁矿石基本面较为坚挺。 但终端需求疲软，短期矿价或将高位震荡。 近期仍需关注政策引导和产业需求的边际变化。

废钢：本周废钢价格震荡上行，涨幅较上周有所放缓。 分析废钢市场基本面，供需偏弱的格局难以扭转。 展望后市，供应方面，市场预期改善的可能性不大，且受多地高温多雨天气影响，废钢供应短期仍将偏紧。 需求方面，钢厂废钢边际需求有所改善，但钢厂利润收紧，终端行业需求难见改善，钢厂预期难以改善。 短期钢厂需求可能面临下滑风险。 下周需重点关注国内重要会议政策导向、美联储利率决议以及工业需求边际变化等。 现货操作建议顺应市场走势。

不确定性：

海外金融风险、国内政策不及市场预期、国内房地产和基建行业风险

一

铁矿

本周矿石价格总体震荡。 从本周市场运行的主导逻辑来看： 1、从宏观角度看，美国就业市场表现强劲，经济释放降温信号。 市场预计美联储7月加息概率较大，但可能即将结束加息周期； 国内政策持续受益。 释放了。 2、行业方面，本周铁矿石供需格局小幅收紧，港口库存止降反增。 关注中期力量转换的机会。 3、政策方面，唐山环保限产趋紧。 我们将继续关注下半年限产政策的实施情况。

宏观方面，海外加息预期明确，国内利好政策陆续出台。 从海外看，美国最新申请失业救济人数意外降至22.8万人，创两个月来新低，显示就业市场韧性强劲。 美国零售额环比增长0.2%，远低于市场预期的0.5%。 美国经济发出降温信号，通胀压力放缓。 市场预计7月加息概率较强，但本轮加息已告结束。 还需关注本月26日美联储最新利率决定。 国内，中共中央、国务院印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》，支持民营经济做大、做优、做强。 7月21日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于积极稳妥推进特大城市城中村改造的指导意见》。 国家发改委表示，将推动钢铁等重点行业加快联合重组，稳步处置和化解房地产等领域风险隐患。 此外，央行将宏观审慎调节参数上调至1.5，人民币汇率或见政策底部。

行业方面，本周供需格局小幅收紧，港口库存止跌回升。 关注中期力量转换的机会：

供应方面，本周铁矿石供应表现稳定，远端出货量环比基本持平，近端港口到货量持续上升。 本周澳大利亚和巴西发货量​​环比小幅增长，​​澳大利亚和巴西发货量​​均有所增加。 全球总出货量环比增长。 全国45个口岸抵港总量环比增加，北方口岸抵港量减少。 从边际增量来看，矿山淡季势头已告结束，全球航运进入季节性淡季，铁矿石供需格局趋紧。

需求方面，本周铁水产量和港口卸货量均小幅下降，但仍处于同期高位。 钢厂利润环比持平，终端需求难有改善。 受高炉检修增加影响，本周钢厂高炉开工率和产能利用率继续下滑。 但由于检修多发生在周中，叠加钢厂因长期的利润驱动流程而更愿意生产，且市场已形成钢厂补货原料的预期，因此钢厂的表现铁依然坚挺。 不过，本周有消息称唐山地区环保限产趋紧，市场对粗钢减产政策的预期并未减弱。 再加上季末高炉检修增多的影响，预计铁水产量总体趋势仍将下降，但幅度可能不会很大。

库存方面，本周港口库存环比小幅增加，其中澳大利亚矿山库存贡献较大。 钢厂铁矿石库存降至近年来最低水平，延续去库存趋势。 本周，受季节性因素影响，港口库存在连续四周去库存后出现库存小幅增加，逐步进入库存增加周期。 虽然钢厂利润率的改善为钢厂补充库存提供了一定动力，但多数钢厂仍对后市持谨慎态度，迫于资金压力仍处于低库存运行。 进口矿总库存和钢厂库存消耗始终没有出现改善。

展望后市，部分宏观经济效益已经实现，短期铁矿石基本面较为坚挺。 但终端需求疲软，短期矿价或将高位震荡。 近期仍需关注政策引导和产业需求的边际变化。 操作建议：2309合约短线区间操作，参考区间830-880元/吨。

1.1 现货价格：涨跌互现

1.2 铁矿石基本面：供需格局趋紧，港口库存止跌反增

供应方面，本周铁矿石供应表现稳定，远端出货量环比基本持平，近端港口到货量持续上升。 本周澳大利亚和巴西发货量​​环比小幅增长，​​澳大利亚和巴西发货量​​均有所增加。 全球总出货量环比增长。 全国45个口岸抵港总量环比增加，北方口岸抵港量减少。 从边际增量来看，矿山季末动能已告结束，全球航运进入季节性淡季，铁矿石供需格局趋紧，但仍表明供应双方且需求强劲。

7月10日至7月16日，澳大利亚、巴西19个港口铁矿石总发货量2449.3万吨，环比增加16.9万吨。 澳大利亚发货1736.6万吨，环比增加1.5万吨，其中澳大利亚向中国发货1539.4万吨，环比增加135.2万吨。 巴西发货712.7万吨，环比增加15.4万吨。 本期全球铁矿石总发货量为2821万吨，环比增加18.2万吨。 我国47个港口累计到港量2534.6万吨，环比增加20万吨； 全国45个港口累计到港量2472.5万吨，环比增加63.3万吨。

需求方面，本周铁水产量和港口卸货量均小幅下降，但仍处于同期高位。 钢厂利润环比持平，终端需求难有改善。 受高炉检修增加影响，本周钢厂高炉开工率和产能利用率继续下滑。 但由于检修多发生在周中，叠加钢厂因长期的利润驱动流程而更愿意生产，且市场已形成钢厂补货原料的预期，因此钢厂的表现铁依然坚挺。 不过，本周有消息称唐山地区环保限产趋紧，市场对粗钢减产政策的预期并未减弱。 再加上季末高炉检修增多的影响，预计铁水产量总体趋势仍将下降，但幅度可能不会很大。

调查247家钢厂高炉开工率为83.60%，较上周下降0.73个百分点，同比上升10.44个百分点； 高炉炼铁产能利用率91.16%，比前一周下降0.04个百分点，同比上升9.76个百分点； 钢厂利润率为64.07%，与上月持平，同比提高54.11个百分点； 日均铁水产量244.27万吨，比上月减少1100吨，同比增加25.03万吨。

库存方面，本周港口库存环比小幅增加，其中澳大利亚矿山库存贡献较大。 钢厂铁矿石库存降至近年来最低水平，延续去库存趋势。 本周，受季节性因素影响，港口库存在连续四周去库存后出现库存小幅增加。 虽然钢厂利润率的改善为钢厂补充库存提供了一定动力，但多数钢厂仍对后市持谨慎态度，迫于资金压力仍处于低库存运行状态。 进口矿总库存和钢厂库存消耗始终没有出现改善。

据7月21日统计，全国45个港口进口铁矿石库存12540.56万吨，环比增加45.39万吨； 港口日均卸货量313.85万吨，减少1.95万吨。 从重量来看，澳大利亚矿山增加134.19万吨至5723.51万吨，巴西矿山增加21.22万吨至4390.40万吨。 全国47个港口进口铁矿石总库存13153.56万吨，环比增加36.39万吨。 47个港口日均港口卸货量328.75万吨，比上月减少1.75万吨。 全国钢厂进口铁矿石总库存8402.41万吨，环比减少119.92万吨； 样本钢厂当前日消耗进口矿297.26万吨，环比增加28万吨，库存消耗比28.27，环比减少0.43天。 。

1.3 高低品差价：振荡操作

二

废钢

本周废钢价格震荡上行，涨幅较上周有所放缓。 分地区看，全国废钢现货价格上涨，其中华南地区废钢价格上涨明显。 本周，受下游成品现货价格上涨影响，废钢价格小幅回升，但总体仍处于困境。 在钢厂废钢性价比不明显、钢厂利润趋紧的情况下，钢厂废钢需求有限。 但废钢资源紧张，仍支撑废钢价格。 电炉生产很难看到利润，钢厂也不愿意使用废钢。 短期来看，废钢价格仍将随成品钢震荡。

分析废钢市场基本面，供需偏弱的格局难以扭转。 供应方面，大、小样本钢厂废钢到货量均有所下降，接近日常消耗量。 需求方面，成品价格有所上涨，但销售情况仍未改善。 钢厂废钢需求有所增加，但仍处于较低水平。 库存方面，近期废钢日供应量已接近日消费水平，库存并未得到很好的补充。 库存减少呈现扩大趋势，后期库存下降空间有限。 从市场情绪指标来看，市场分化较大，但多头情绪仍占主导地位。 其中，钢厂看涨比例有所下降，贸易商看涨比例有所上升。

从铁元素价格对比来看，废钢性价比弱于铁水，但利润率正在改善。 截至7月21日，废钢价格与铁水成本价差为232.8元/吨。 本周废铁价差较上周震荡，变化不大。 近期铁水成本快速上涨，废钢性价比略有改善，但仍弱于铁水。 从利润和开工率来看，近期长流程钢厂利润收窄，短流程钢厂利润仍处于负值区间。 钢厂开工率和短流程工序均高于去年同期。

展望后市，供应方面，市场预期改善的可能性不大，且受多地高温多雨天气影响，废钢供应短期仍将偏紧。 需求方面，钢厂废钢边际需求有所改善，但钢厂利润收紧，终端行业需求难见改善，钢厂预期难以改善。 短期钢厂需求可能面临下滑风险。 下周需重点关注国内重要会议政策导向、美联储利率决议以及工业需求边际变化等。 现货操作建议顺应市场走势。

2.1 现货价格：近期持续回升

2.2废钢供应：小幅下降

2.3 废钢需求：边际增长

2.4 废钢库存：基地仓库高于去年

2.5 市场情绪：差异较大

2.6 废铁差异

截至7月21日，废钢价格与铁水成本价差为232.8元/吨。 本周废铁价差较上周震荡，变化不大。 近期铁水成本快速上涨，废钢性价比略有改善，但仍弱于铁水。 从利润和开工率来看，近期长流程钢厂利润收窄，短流程钢厂利润仍处于负值区间。 钢厂开工率和短流程工序均高于去年同期。

结尾

剑头黑队

分析师：张少达

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分析师：褚新丽

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分析师：唐慧晶

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研究助理：沉锐

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