投资23年的OG：交了2次“学费”后，做了4年天使，没有失败过。

来源：趣玩责编：网络时间：2024-09-29 13:09:01

唐旭东，创世资本创始人，从事投资行业23年。

记者|张旋

如果用现在的流行语来介绍，唐旭东堪称国内创投行业的OG（Original）。

1998年，唐旭东参与设立国内第一家风险投资公司“北京高新创业投资有限公司”。后来的职业生涯，他从人民币基金到美元基金，从国有背景的基金到“自己创业”，建立自己的投资机构。作为国内最早一批涉足科技和人工智能领域的专业投资人之一，他涉足科技领域风险投资已有23年。在此过程中，唐旭东“发现了宝藏”，在国内多项科技创业项目中取得了“第一”：

第一家锂电池公司、第一家生物芯片公司、第一家数据库公司、第一家机器翻译公司、第一家乙肝疫苗公司、第一家金融大数据公司……

作为经历过经济周期、习惯了赛道大起大落的投资人，唐旭东形成了自己的投资风格：从不跟风，精准投资科技项目的天使轮阶段。

2014年8月，唐旭东创立了自己的投资机构创世资本。已成功投资管理三支私募创投基金，第四支基金即将完成。

目前，创世资本已投资新材料、新能源、人工智能、企业服务等多个科技领域。已投资项目60余个，成功培育了枭龙科技、智瓜瓜、玻色数据、轩宇科技等。拥有众多明星项目，项目投资成功率高达80%以上，项目退出率位居行业第二，资金回报率也行业领先。

对于创世资本未来的发展预期，唐旭东希望其能够继续秉承专业的投资理念，深耕科技和人工智能领域。在确保优质投资项目和基金投资高回报的同时，扩大基金规模，强化基金品牌。

错过科大讯飞的“遗憾”

科技项目投资不能仅仅基于“技术考虑”。这句话看似简单，如今已经成为创投圈的共识。对于刚刚进入创投圈的唐旭东来说，吸取这次教训后，他缴纳了超过千万元的“学费”。而且1999年就超过1000万。

1999年是语音行业的“元年”。今年，IBM发明的语音系统被评为“科技领域十大事件之一”。这是人类第一次使用语音在计算机上输入信息。国内高校也有多个语音研发团队。

当时，唐旭东团队正在两个项目之间犹豫：一个是中科院科大讯飞，另一个是A大学的语音识别项目。

唐旭东及其团队对两个团队进行了尽职调查，并在两个实验室反复体验和测试了各种语音识别率和各项技术指标。后来发现A大确实技术更胜一筹，于是团队“押注”A大的项目，放弃了天使轮的科大讯飞。

接下来的故事大家都知道了。如今，科大讯飞正处于鼎盛时期。至于错过科大讯飞的原因，唐旭东将其归结为“仅技术理论”。 “根据我们当时的了解，我们只是觉得A大的技术更好，即使性能只比科大讯飞高出20%，我们仍然会选择投资。”

投资23年的OG：交了2次“学费”后，做了4年天使，没有失败过。

从两个项目后来的发展来看，在科技创业的马拉松比赛中，商业模式似乎比技术更重要。

“你很难想象当时这个项目的商业模式有多么愚蠢。”唐旭东回忆，当时项目组希望实现一个类似于今天Siri的场景，即用户通过喊出手机通讯录中的名字就可以拨打电话。这是一个充满希望的场景。但该团队使用了一个非常愚蠢的方法：他们购买了数千部诺基亚手机，然后在手机中安装语音识别软件，最后将手机转售给用户。

显然，这个模型行不通。首先，用户习惯尚未形成；其次，从购买手机到安装软件再销售给用户，手机的型号、款式早已过时；更致命的是，团队本身没有销售渠道，只能去连锁店销售，你要支付的渠道费甚至比加上语音识别软件赚到的差价还要高。

对于这个项目，唐旭东团队在天使轮阶段投资超过千万。后来，他还帮助团队从一家大公司招聘了一名销售总监，担任首席执行官。 CEO加入后，个人投资了50万。 “当时，每个人都非常希望这个项目能够启动。”

“所以，对于高科技企业来说，技术只是一方面，市场培育程度和用户付费意愿才是决定性因素。”

因此，无论是在后来的投资生涯中，还是在成立自己的创投之后，唐旭东都更加注重对各种资源的整合。无论投资前还是投资后，他一直希望能够为被投企业提供整体的机构服务。不可用的资源。这也是唐旭东和他创立的创世资本的风格之一。

当年错过科大讯飞的遗憾，20年后由唐旭东弥补。 2019年，创世资本投资了小牛翻译天使轮，这也是唐旭东在家乡沉阳投资的唯一项目。

在投资初期，唐旭东帮助小牛翻译获得了科大讯飞的投资。 “行业方必须进来，技术再好也必须有订单。产业和资本一旦捆绑起来，失败率基本上很低。剩下的就是产品迭代，更快打开市场。有科大讯飞这样的大客户背书，追赶其他客户就很容易了。”

短短三年时间，小牛翻译在天使投资后连续两年获得三轮融资，估值从5000万提升至6亿多。有望成为机器翻译领域的独角兽公司。

看科技项目“不跟风”

作为国内首批风险投资人之一，唐旭东连续23年从事科技风险投资，投资了大数据、人工智能、新材料、企业服务等多个领域的近百个项目。对于科技项目的早期投资，唐旭东和创世形成了自己的打法。

首先，创世高度重视赛道研究，并看好持续成长的赛道。绝不会跟风投资“一阵风”式的赛道，面对趋势要冷静、理性。

在O2O蓬勃发展的2015年，几乎大部分资金都在抢着投资共享单车和P2P，甚至连好的项目都无法投资。但唐旭东当时很冷静，没有碰任何一个项目。

当时做出这个选择很困难，因为诱惑太多。但对于唐旭东来说，这个选择并不陌生。 1998年互联网热潮时期，唐旭东和他的团队并没有跟风投资互联网。 “从过去20年互联网行业投资的经验教训来看，当时我们基本上可以预见到O2O未来的趋势，所以当时我们选择了冷静。”

其次，严格控制团队，绝不跟随某些投资趋势。

投资23年的OG：交了2次“学费”后，做了4年天使，没有失败过。

最近，创投圈经常上演“VC进大学抢教授”的一幕。一些风投甚至悄悄整理了一份教授名单，并开始从种子轮中挑选他们。对于科技领域的投资来说，这样的场景早已司空见惯。从20年来与大学教授、科研人员打交道的经历来看，唐旭东认为，一味抢教授其实有“很多陷阱”。

首先，大多数教授其实并不适合当CEO。 “他可以做CTO，可以做大股东，也可以做董事长，但他不能做CEO，而且他也不擅长做CEO。所以他必须找一个认可他的赛道，而且非常专业的人。你可以即使你是他的学生或他认识的人，也要成为首席执行官。”

其次，大多数教授不可能离开工作岗位潜心创业，大部分都是兼职。 “为了创业而辞掉大学教授的工作是不可能的。同时，每个教授都会有多个研究方向，单一方向成立公司并不现实。此外，一个教授的顶级科研团队每年的项目经费可能高达数亿元，而创业公司数百万的融资规模可能并不能真正打动他们。”

第三，长期生活在象牙塔里的教授急需创业指导。从如何筹集资金，到如何分配股权，公司如何运营，如何规划资金，每一步都需要克服无数的陷阱。

最大的误区是技术应用的重点和落实。 “他可能有一个适用于所有行业的技术，他也想做。但市场还是需要相对集中，集中到一两个行业之后，会更容易组织起来，形成一个行业。”

对于高科技项目的创业团队来说，是否是教授团队其实并不重要。与科研人员打交道这么多年，唐旭东也形成了自己的看人逻辑。

他认为一个好的团队具备几个特点。首先，品格要端正，要真正从解决用户需求和痛点出发，拒绝跟风创业、投机创业。其次，创始人的能力必须足以支撑他把事情做好。包括技术和市场渠道方面的合作伙伴积累以及客户资源和人脉，创世投资的创始人大多年龄在30岁以上。第三，创始人的架构和愿景非常重要。他一定能够看得很远。在同一条轨道上，别人可能只迈出两步，但他已经迈出了五步。第四，抗压能力是企业家最基本的素质。最后也是最重要的一点就是股权结构一定要合理。创世拒绝投资一家公司主导、股权平分的创业项目。

“我从来不会说几分钟就决定投资一个人或者一个项目。虽然投资圈子里确实有人这样做，但不确定性太大了，你看他们的表现就知道了。”他认为，要充分了解一个团队的综合能力，需要长时间的测试和沟通。

创世在投资前会对创业者做充分的尽职调查，会反复看创始人在赛道中的地位、团队对创始人的感情，包括创始人过去的同事、老同学，只要有关系的，都会去。了解他们如何评价创始人。此外，创始人与客户沟通时的态度以及客户对创始人的反馈也会受到重视。

只有脚踏实地，才能走得更远。在日益复杂的行业环境下，唐旭东和创世资本始终坚持自己的步伐。目前，他们已成功投资管理了三只私募股权风险投资基金，第四只基金即将完成。他们成功培育了枭龙科技和知智资本。瓜瓜、博森数据、轩宇科技等多个明星项目，项目投资成功率高达80%以上，项目退出率位居行业第二，资金回报率也遥遥领先于行业。

2015年至2019年四年间，创世资本创下了天使投资零失败的记录。唐旭东解释了背后的原因：除了了解赛道和企业家之外，最重要的一点是创世资本在投资上从来不吝啬。项目方的资源支持。

在投资之前，创世会大胆地帮助创业者对接资源，从而获得创业者的感激和信任。投资后，创世将系统地提供诸多增值服务。

首先，如果所投项目的技术产品需要一些大企业试用，创世会帮助创业者对接关键客户资源。其次，初创企业不擅长内部管理，所以创世会为被投企业制定内部期权计划、管理制度等；第三，每轮融资时，创世都会提前六个月进行预警，帮助被投企业精准对接基金圈人脉，提高被投企业再融资速度，陪伴被投企业直至市场爆发。

“我们希望利用自己的力量，为创业团队提供他们真正需要的服务。事实证明，创业团队会选择把宝贵的投资份额留给我们，而且很多时候估值还低于市场估值。”

科技投资关键是“看需求”

投资23年的OG：交了2次“学费”后，做了4年天使，没有失败过。

“不懂赛道就不投球”是唐旭东一直坚持的原则之一。自成立以来，创智资本的主赛道始终是科技项目。其投资的项目95%是科技项目，只保留5%的拨款用于布局有吸引力但高度不确定的赛道。

之所以坚持这个比例，是因为创世还缴纳了一大笔“学费”。 2016年，运动场蓬勃发展，创世也投资了多个项目。 “但后来我发现，体育赛道其实是整个行业的一个大坑，有点像O2O，但比O2O更隐蔽。”

当年，国内人均GDP达到8000美元。根据美国的发展情况，该国体育领域应该会出现消费升级。另外，作为一个拥有13亿人口的大国，我们的体育产值只有美国的1/5。美国只有3亿人口，所以体育赛道看起来是一个潜力巨大的赛道，而且还有国家政策红利的支持。

然而，体育赛道的市场化速度和用户付费习惯的培养都远低于理想状态。最典型的例子就是乐视体育花钱购买了多场足球比赛的版权。用户只需花费几块钱就可以观看欧洲联赛的直播。但用户的付费意愿一直很低，更愿意观看免费的央视5。

“市场不成熟，即使强行营销，用户也不会买单，行业就很难发展。所以无论如何，我们都要拿到订单，把用户口袋里的钱放到我们的手里。”自己的口袋。”这叫真正的闭环，但其他一切都只是噱头。”唐旭东总结道。

如今，这一熟悉的场景正在体育赛道上重演。疫情以来，家庭健身需求爆发，一批主打“科技健身”的智能健身镜走红。比如，一个明星项目的估值在一年半的时间里就涨到了100亿，仅一轮融资就吸引了十几家顶级机构。

但几个月之内，二手转售平台上就出现了不少卖家打折倒卖健身镜的帖子。卖家转手的原因大多是由于无法养成运动习惯、缺乏运动时间、搬家时没有考虑随身携带、物品留在家里积满灰尘等。

“虽然这种项目已经成为明星项目，但在我们看来，它不是一个科技项目，没有任何技术含量，只是一个运营的产业，与那些做新材料、新材料的项目完全不能比。”筹码。”在唐旭东看来，这样一个所谓的高科技项目，其实是基于做消费品的逻辑，主要围绕一个比较新颖的概念。

能否形成口碑和需求，是该类产品能够长期发展的基础。因为很多消费者都没有体验过，如果大家都买一个来体验一下，市场就会成功。但问题是，第一批用户走出去后很快就有了名气，所以有些项目可能需要长达三年的时间才能完全展现原形。 “因为首先，它不是刚需。其次，性价比和用户体验可以决定一个项目能走多远，但体育是一种反人类行为，所以很难坚持下去。”

对于创世资本未来的发展预期，唐旭东希望能够一如既往地坚持专业的投资理念，深耕科技和人工智能领域，而不是追逐所谓的热点。在确保优质投资项目和基金投资高回报的同时，扩大基金规模，强化基金品牌。

在技术赛道上，他有自己喜欢的方向。除了芯片、新材料、医疗器械等快速发展的赛道外，还有很多技术领域被国外“卡住”。比如安全领域这两年爆发式增长；其次，在新基建领域，充电桩和IDC机房数据也是一个很大的市场。

人工智能赛道中，他最看好的两条赛道：一是智能制造，利用AI实现工业自动化，帮助企业降本增效；二是智能制造，利用人工智能实现工业自动化，帮助企业降本增效；另一个是AI医疗，需求旺盛，目前技术发展非常成熟，包括AI影像诊断、手术机器人、AI诊疗等。